El informe de empleos de junio es más fuerte de lo esperado

El informe sobre las nóminas no agrícolas de junio del Departamento de Trabajo de los EE.UU. mostró que la economía añadió 372.000 puestos de trabajo durante el mes, mientras que la tasa de desempleo se mantuvo en el 3,6%. Significativamente, para los inversores bursátiles, el informe fue una señal de que la inflación podría estar desacelerándose, ya que los ingresos medios por hora aumentaron menos de lo previsto por los economistas: un 0,3% con respecto al mes anterior y un 5,1% con respecto al año anterior. Se trata de un descenso de las ganancias salariales del 5,3% en mayo y del 5,5% en abril.

Lo más negativo del informe fue que la tasa de participación de la población activa, definida como el porcentaje de la población que trabaja o busca activamente trabajo, cayó al 62,2%, frente a las expectativas de los economistas del 62,4% y el 62,3% de mayo. El descenso de la tasa de participación se debió en gran parte a la disminución de los trabajadores negros y asiáticos. Los trabajadores de las minorías suelen ser los últimos en ser contratados y los primeros en ser despedidos, como ocurrió durante la pandemia de 2020. La población activa se redujo en unos 350.000 trabajadores durante el mes.

Los economistas encuestados por Dow Jones esperaban que las nóminas no agrícolas aumentaran en 265.000 y que la tasa de desempleo se mantuviera estable en el 3,6%. Es importante señalar que hay indicios de que el mercado laboral sigue siendo saludable y competitivo. Además, los aumentos de empleo fueron amplios y en todos los sectores. Los servicios sanitarios y de asistencia social fueron los que más puestos de trabajo añadieron, ya que los puestos aumentaron en 77.800, mientras que los servicios profesionales y empresariales añadieron 74.000 puestos de trabajo durante el mes. El sector de la administración pública continuó rezagado y fue el único sector en el que se registraron pérdidas de empleo.

El informe también incluye revisiones a la baja del número total de empleos creados en los meses de mayo y abril. Las nuevas estimaciones del Departamento de Trabajo recortan los puestos de trabajo añadidos en 74.000 para los dos meses. Con el buen comportamiento reciente del mercado laboral, el total de puestos de trabajo creados con las cifras revisadas se sitúa ahora en 1,12 millones para el segundo trimestre de 2022, pero muy por debajo de los 1,62 millones añadidos en el primer trimestre. El total de las nóminas se mantiene algo más de medio millón de puestos de trabajo por debajo del máximo alcanzado en febrero de 2020. Al ritmo actual y según las proyecciones de los economistas, en septiembre podría registrarse un nuevo máximo de las nóminas totales.

El mercado de valores se mantuvo plano, con el S&P 500 subiendo un 0,1% a media mañana, y los rendimientos de los bonos subieron moderadamente. El rendimiento de los bonos del Tesoro estadounidense a 10 años subió hasta el 3,06%, lo que supone un aumento de 5,6 puntos básicos con respecto al cierre de ayer. Los bonos a 10 años empezaron el año cotizando con una rentabilidad del 1,51% y ya casi se han duplicado en los primeros cinco meses del año. El rendimiento de los bonos del Tesoro estadounidense a 2 años, más sensible a las tasas, aumentó 8 puntos básicos y se situó cerca del 3,1%. Dado que el rendimiento del papel con fecha corta es ahora más alto que el rendimiento de la deuda con fecha más larga, la curva de rendimiento está "invertida" una vez más. Una curva de rendimiento invertida se considera generalmente un indicador de recesión.

Uno de los aspectos negativos del sólido informe sobre el empleo puede ser que la Reserva Federal podría estar más inclinada a continuar con su ritmo de subida de tipos de 75 puntos básicos para el mes de julio. Mientras que el mercado ya preveía una subida de 75 puntos básicos durante la reunión del FOMC a finales de este mes, la probabilidad de un movimiento de 50 puntos básicos también en septiembre parece ahora considerablemente mayor. El informe sobre el IPC del miércoles de la semana que viene será un indicador clave para calibrar el grado de anticipación con el que la Reserva Federal podría controlar la inflación.

Anecdóticamente, las empresas de algunos sectores también han destacado que ralentizarán o congelarán la contratación a corto plazo, mientras que unas pocas empresas selectas han empezado a despedir empleados para adelantarse a una posible recesión. Las empresas de los sectores de la tecnología y las comunicaciones, especialmente, están pausando las contrataciones, mientras que algunas del ámbito de la construcción y los servicios financieros han empezado a racionalizar los costes. A pesar de estas preocupaciones, el mercado laboral sigue siendo saludable, y el informe de hoy no ha hecho saltar las alarmas sobre una próxima recesión que podría ser profunda o prolongada.

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